2023年光伏行業(yè)，2個環(huán)節(jié)最值得關(guān)注
發(fā)布時間 : 2023-01-04 瀏覽次數(shù) : 175
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22年就要結(jié)束了，2023年即將來到，最近開始在思考2023年新能源行業(yè)會是怎樣的情況，都會有哪些投資機(jī)會？今天來講一下光伏行業(yè)2023年的機(jī)會。
近期光伏行業(yè)走的不是很好，市場的預(yù)期比較差，存在幾方面的顧慮，包括擔(dān)憂2023年歐洲無法延續(xù)高增，海外需求面臨斷檔風(fēng)險；下一代光伏電池技術(shù)依然未能確立，固定資產(chǎn)損失過大導(dǎo)致光伏制造估值天花板；全球光伏高增受制于電網(wǎng)側(cè)消納能力，光伏風(fēng)電無法達(dá)到預(yù)期；以及行業(yè)內(nèi)卷，產(chǎn)能過剩，行業(yè)盈利周期將在未來見頂回落。
應(yīng)該說有一些擔(dān)憂也是有道理的，但在新能源必將替代傳統(tǒng)化石能源這個最根本和樸素的邏輯之下，這些問題最多也就是發(fā)展中需要客服的問題而已，任何產(chǎn)業(yè)發(fā)展中都必然會面臨這樣那樣的問題，但只要產(chǎn)業(yè)總體是向前發(fā)展的，問題就可以得到解決。
對于未來的光伏行業(yè)，可以先上一個結(jié)論：
第一，光伏行業(yè)，從全球范圍看，依然處于非常早期的發(fā)展階段，未來很長時間里都還有巨大的投資機(jī)會。
第二，隨著過去幾年的炒作之后，從二級市場而言，行業(yè)未來會開始明顯分化，好公司和差公司雞犬升天的日子，一去不復(fù)返。
第三，光伏2023年最大的看點在于行業(yè)下游。
核心的邏輯在于硅料價格即將迎來拐點，隨著上游硅料和硅片價格的回落，行業(yè)利潤將轉(zhuǎn)向產(chǎn)業(yè)鏈下游轉(zhuǎn)移。
額外解釋一下：預(yù)測行業(yè)價格拐點是極難的事情，尤其處于早期爆發(fā)階段的行業(yè)，需求往往超預(yù)期。就像去年市場預(yù)測了一年的硅料價格拐點，卻幾乎被打臉了一整年，非但沒有迎來拐點，反而價格越來越高。
這也通威存在很大預(yù)期差的原因所在，它的業(yè)績非但沒有像資本市場預(yù)測的那樣很快隨著拐點到來變得糟糕反而越來越好，但資本市場是買賣預(yù)期的地方，硅料價格雖然2022年并沒有迎來拐點，反而持續(xù)上漲，通威的走勢卻非常掙扎，市場總是在擔(dān)憂硅料價格拐點。近期硅料價格終于有所松動了，通威更是很難有更好的表現(xiàn)了。
今天咱們討論光伏2023年的機(jī)會，很大程度上也是基于硅料價格2023年將迎來拐點的預(yù)期去推演的，即使硅料價格不一定如預(yù)期那樣，真的迎來拐點，也問題不大，市場大概率還是會繼續(xù)走硅料價格迎來拐點的預(yù)期。
2023年光伏行業(yè)最看好的環(huán)節(jié)
假如硅料價格迎來拐點，行業(yè)利潤將向中下游轉(zhuǎn)移，哪些環(huán)節(jié)將最受益呢？可能很多人會第一時間想到光伏組件環(huán)節(jié)。
但實際上，上游硅料價格下降對于光伏組件環(huán)節(jié)的影響還是要仔細(xì)分析的，如果是緩慢下降，那么肯定是直接受益的，但如果硅料價格快速下降，下游客戶可能反而會等一等，反而容易會因為去庫存導(dǎo)致單瓦盈利受損。此外光伏組件環(huán)節(jié)會不會供應(yīng)比下游需求放大還快，引發(fā)價格戰(zhàn)也不好說。
當(dāng)然了，總體來說，光伏組件環(huán)節(jié)，還是會受益于上游硅料價格的下降的，只是受益幅度大小而已，但光伏組件也存在一個問題，行業(yè)里的公司盤子都比較大，在上游硅料價格下滑幅度不確定性的情況下，業(yè)績彈性如何存在不確定性。
加上現(xiàn)在通威大舉殺入光伏組件環(huán)節(jié)，以通威的冠軍基因，利用自身的硅料、電池片、渠道優(yōu)勢最終殺到行業(yè)前三，甚至逆襲成為行業(yè)第一，都是有可能的，但不管最終位次如何，行業(yè)會變卷是無疑的。
如果硅料價格的下滑引發(fā)的下游需求量增加無法對沖行業(yè)供應(yīng)量增加，則光伏組件也無法受益于這個過程。
對于光伏組件是否收益于上游原材料的價格下降，還需要持續(xù)的跟蹤。
最下游的光伏運(yùn)營商環(huán)節(jié)，也是很多人認(rèn)為最受益于硅料價格下降的環(huán)節(jié)。
光伏運(yùn)營商確實是直接受益于上游原材料價格的下降的，但光伏運(yùn)營商是一個典型的重資產(chǎn)投資行業(yè)，加上涉及到拿地，根正苗紅的光伏運(yùn)營商都是央企或者大型國企，彈性比較小。一旦硅料價格下滑幅度不夠大的話，對這些巨無霸的走勢不一定有很大的影響，從投資的角度，確定性并沒有很強(qiáng)，或者潛在收益率可能比較一般。
相比上面這幾個環(huán)節(jié)，個人更看好的光伏電池、輔材和EPC環(huán)節(jié)，尤其是輔材和EPC環(huán)節(jié)。
光伏電池直接受益于硅片的價格下降，但光伏電池此前由于前幾年的行業(yè)巨虧，加上面臨下一代技術(shù)路線問題，今年反而進(jìn)入了供不應(yīng)求的狀態(tài)，行業(yè)實現(xiàn)困境反轉(zhuǎn)，今年大漲特漲。愛旭股份和鈞達(dá)股份在今年都已經(jīng)漲了幾倍了，預(yù)期打得非常滿，后面除非能持續(xù)超預(yù)期，不然反而有殺估值的風(fēng)險。從投資角度并沒有很好。
明年最好的環(huán)節(jié)應(yīng)該在輔材和EPC環(huán)節(jié)。
相比最下游的運(yùn)營商，由于很多EPC公司盤子都比較小，業(yè)績彈性比光伏電站更大，再加上去年硅料價格處于高位，很多下游的項目都推遲了進(jìn)度，2023年假如真的迎來拐點，下游項目方也會加快建設(shè)進(jìn)度，EPC企業(yè)有望迎來困境反轉(zhuǎn)。
即使2023年硅料價格的下滑幅度不及預(yù)期，但越往后面行業(yè)迎來拐點的概率越大，下游增大投資的概率也就越大，EPC還是有望受益于這個過程。
輔材環(huán)節(jié)也不錯，尤其是光伏膠膜環(huán)節(jié)，但光伏膠膜環(huán)節(jié)重點看行業(yè)第二和第三，行業(yè)龍頭的盤子偏大，業(yè)績彈性可能也不會太明顯。
總之，對于明年光伏行業(yè)的機(jī)會，確實是基于硅料價格下降的大邏輯，但由于降價幅度的不確定性，還是要盡可能尋找業(yè)績彈性比較大的環(huán)節(jié)，而且在里面尋找彈性比較大的公司。
